大型水泥企業(yè)業(yè)績(jì)將高于平均水平

隨著(zhù)中國政府讓經(jīng)濟轉型走上正軌，即使目前宏觀(guān)經(jīng)濟數據偏弱，有機構預期中國經(jīng)濟到2015年年均增長(cháng)為7%-7.5%。

該機構認為，中國的新一屆政府致力于讓全球第二大經(jīng)濟體從2013年起正式啟動(dòng)由依賴(lài)基礎設施建設和房地產(chǎn)項目這種不可持續的增長(cháng)方式，向消費驅動(dòng)的增長(cháng)方式轉型。雖然近期宏觀(guān)數據較弱，中國金融市場(chǎng)趨緊的流動(dòng)性和政府目前拒絕出臺任何刺激政策使惠譽(yù)持有以上觀(guān)點(diǎn)。

2012年并未出現類(lèi)似的經(jīng)濟轉型——2012年，固定資產(chǎn)投資占GDP比重從2011年的45.6%上升至46.1%，而家庭消費仍然維持在35.7%左右?；葑u(yù)預期中國經(jīng)濟轉型將是一個(gè)長(cháng)期、緩慢且不平衡的過(guò)程，因此短期內投資將繼續保持較大規模。國內較充裕的勞動(dòng)力資源支撐了該機構對中國經(jīng)濟到2015年年均增長(cháng)約為7%或以上的預期。

雖然政府注重經(jīng)濟轉型，但是大型房地產(chǎn)和水泥企業(yè)的業(yè)績(jì)將高于全行業(yè)平均水平，在2013年所獲利潤將高于2012年。市場(chǎng)領(lǐng)先的房地產(chǎn)商，包括中國海外發(fā)展有限公司，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司以及保利房地產(chǎn)(集團)股份有限公司將受益于更大規模的舊城改造項目；而大型水泥企業(yè)，包括海螺水泥，有可能成為行業(yè)整合的領(lǐng)導者。但是，鋼鐵行業(yè)由于持續的產(chǎn)能過(guò)剩將繼續獲得微薄的利潤率。

中期來(lái)看，城鎮化進(jìn)程將從兩個(gè)方面實(shí)質(zhì)性促進(jìn)經(jīng)濟轉型：對更高附加值產(chǎn)品和服務(wù)的更大需求，以及較高污染的重工業(yè)產(chǎn)能逐漸退出城市地區，并逐步被新的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設項目取代。

中國非金融企業(yè)行業(yè)在整體上面臨強大的挑戰，尤其是全球經(jīng)濟增長(cháng)疲弱的背景下。雖然根據摩根大通亞洲企業(yè)信用指數，亞洲企業(yè)美元債券收益自6月以來(lái)上升了65個(gè)基點(diǎn)至5.6%，惠譽(yù)認為這更多由美國國債收益率升高導致，而非出于對中資企業(yè)的擔憂(yōu)。

根據國家統計局數據，中國的工業(yè)企業(yè)在2013年前五個(gè)月內的總利潤同比上升12.9%，表現良好。中國的國有企業(yè)利潤僅增長(cháng)2.9%，但其它類(lèi)企業(yè)增長(cháng)17.3%。

在投資方面，中國的大型房地產(chǎn)公司2013年上半年合同銷(xiāo)售繼續好于去年同期，2013年前五個(gè)月在建房地產(chǎn)項目面積增長(cháng)16.8%。即使較弱的中國經(jīng)濟增長(cháng)可能在2013年下半年影響購房情緒導致住房銷(xiāo)售放緩，長(cháng)期合同銷(xiāo)售增長(cháng)依然受到強大的住房需求的支持?；葑u(yù)認為，任何類(lèi)似的短期負面影響將只是暫時(shí)性的，不太可能持續超過(guò)三個(gè)季度。

隨著(zhù)房地產(chǎn)投資增長(cháng)繼續支持需求，水泥產(chǎn)量在2013年前五個(gè)月增長(cháng)了8.9%。市場(chǎng)預期2013年下半年的基礎設施建設投資將好于2013年上半年，這也支持了持續的產(chǎn)量增長(cháng)。