下半年經(jīng)濟環(huán)比增速或有回升

     摩根大通首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認為，短期中國經(jīng)濟增長(cháng)前景仍存在較大的不確定性，下半年整體經(jīng)濟形勢仍然比較嚴峻，預計第三季度ＧＤＰ增速為７．４％，第四季度下滑至７％，今年全年增速為７．４％。對于最新公布的海關(guān)外貿數據，朱海斌認為下半年在發(fā)達經(jīng)濟體的主導下，全球經(jīng)濟將逐步回暖，這應有利于中國的出口，但人民幣實(shí)際有效匯率升值可能仍會(huì )在短期內對出口行業(yè)造成不利影響。

      中國證券報記者：海關(guān)總署最新公布的外貿數據好于預期，對此如何解讀？

      朱海斌：７月份中國出口走出低迷，實(shí)現溫和復蘇，同時(shí)進(jìn)口大幅反彈。經(jīng)季調后７月份出口環(huán)比增長(cháng)２．０％，而６月份和５月份則環(huán)比分別下降４．５％和５．９％。與此同時(shí)，７月份進(jìn)口同比大幅增長(cháng)１０．９％，也遠高于我們此前預期的增長(cháng)３．２％。

      主要貿易伙伴中，７月份中國對美國的出口環(huán)比季調增長(cháng)３．０％，對歐盟出口增長(cháng)２．３％，對日本出口增長(cháng)３．１％，對東盟出口增長(cháng)３．８％。值得注意的是，前三個(gè)月對香港出口大幅下降可能是糾正前幾個(gè)度“虛高”出口數據所致，７月份對香港的出口似乎逐漸企穩，環(huán)比季調增長(cháng)１２．１％。

我們預計，２０１３年下半年，在發(fā)達經(jīng)濟體的主導下，全球經(jīng)濟將逐步回暖，這應有利于中國的出口。但同時(shí)值得注意的是，今年以來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率升值約６．２％，可能仍會(huì )在短期內對出口行業(yè)造成不利影響。

      中國證券報記者：對下半年中國經(jīng)濟形勢有何判斷？

      朱海斌：這個(gè)夏天中國的經(jīng)濟數據表現普遍不盡如人意。第二季度ＧＤＰ增速回落至７．５％，６月工業(yè)增加值環(huán)比季調溫和回落至０．５％，１－６月的固定投資增速同比回落至２０．１％。統計局月初公布的７月份制造業(yè)ＰＭＩ回升至５０．３％，與匯豐制造業(yè)ＰＭＩ的終值４７．７形成對比，雖然兩份報告存在分歧可能是樣本覆蓋范圍不同所致，但更有可能是反映了短期增長(cháng)前景存在較大的不確定性。

      我們預計今年全年中國經(jīng)濟增速為７．４％。下半年整體經(jīng)濟形勢還是比較嚴峻，預計第三季度增速為７．４％，第四季度會(huì )下滑到７％。下半年經(jīng)濟增速下滑的很大一部分原因是去年的基數較高，但從環(huán)比來(lái)看，下半年會(huì )比上半年略好一些，環(huán)比增速會(huì )從７％以下回到７％以上。

      預計下半年經(jīng)濟環(huán)比增速有一定的恢復有幾個(gè)主要的理由。首先，目前支持經(jīng)濟增長(cháng)的因素有幾個(gè)方面：雖然制造業(yè)投資一直下滑，但基礎設施投資跟房地產(chǎn)投資增速基本比較穩定。預計下半年基礎設施投資方面會(huì )進(jìn)一步加強，房地產(chǎn)投資形勢與上半年差不多，不會(huì )出現大的起伏。其次，從消費方面看，在一季度出現了較大的下滑后，零售消費增速在第二季度稍微恢復到１３％以上的水平，下半年這個(gè)趨勢還會(huì )持續，預計零售消費增速保持在１３％到１４％之間。第三，一季度社會(huì )融資規模創(chuàng )歷史新高，通常來(lái)看信貸或者是社會(huì )融資規模上升之后，要反映到實(shí)體經(jīng)濟里一般需要二到三個(gè)季度的時(shí)間，從這個(gè)角度來(lái)看，我們判斷在第四季度或明年第一季度有望看到實(shí)體經(jīng)濟開(kāi)始回升。

      中國證券報記者：您對下半年政策走向有何預期？

      朱海斌：政策的不確定性一直是主導中國市場(chǎng)情緒和經(jīng)濟活動(dòng)的重要因素。近期情況似乎開(kāi)始發(fā)生變化，７月份的國務(wù)院工作會(huì )議和政治局年中會(huì )議試圖通過(guò)澄清經(jīng)濟政策重塑市場(chǎng)信心。李克強總理重申今年的增長(cháng)目標是７．５％，并明確表示增長(cháng)底線(xiàn)不得低于７％。此外，政府宣布了小范圍的改革措施，將穩增長(cháng)與調結構的政策目標結合在一起。

      我們預計未來(lái)幾個(gè)月將出臺更多微調措施。微調政策的規模和速度將是評估２０１３年下半年增長(cháng)前景的重要因素，也能夠據此推測今年秋季重要會(huì )議預計會(huì )宣布的經(jīng)濟政策。