玻璃底部漸現將重拾上漲動(dòng)能

 

 

 

      市場(chǎng)心態(tài)悲觀(guān)，玻璃期價(jià)超跌。宏觀(guān)經(jīng)濟數據印證國內經(jīng)濟增速下滑。2013年GDP增速由2012年的7.8%回落至7.7%，固定資產(chǎn)投資增速10年來(lái)首次低于20%至19.6%。但分行業(yè)來(lái)看，由于政策轉變，固定資產(chǎn)投資放緩更多歸咎于基建投資回落；而房地產(chǎn)行業(yè)表現相對穩定。1—12月房屋新開(kāi)工面積同比增長(cháng)13.5%，施工面積同比增長(cháng)16.1%，銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)17.3%，行業(yè)資金來(lái)源充足。作為70%需求集中在房地產(chǎn)行業(yè)的品種來(lái)說(shuō)，玻璃下游情況不算太差。

 

 

 

      我們以上下游增速來(lái)大概模擬玻璃行業(yè)的供求狀況。產(chǎn)能方面，統計局數據顯示，2013年1—12月，平板玻璃產(chǎn)量77898萬(wàn)重量箱，同比增長(cháng)11.2%?？紤]到河北污染整治行動(dòng)的持續推進(jìn)，2014年產(chǎn)量增速預計將明顯降低。1—12月房屋累計新開(kāi)工和施工增速在13%—16%，考慮3—6個(gè)月的滯后期，至少在今年上半年，玻璃供求仍能保持弱平衡。1405合約對應的5月為季節性需求旺季，行業(yè)弱平衡背景下，1405合約價(jià)格持續低于1月淡季最低價(jià)與行業(yè)規律相悖。

 

 

 

      庫存產(chǎn)量比數據同樣印證行業(yè)基本面并不是很差。盡管從趨勢性走勢來(lái)看，庫存消費比自去年10月以來(lái)持續回升，但原因部分取決于季節性因素。對比歷年同期值，當前庫存消費比低于2013年。而當前主力合約最低點(diǎn)僅有1210元/噸，較去年同期1310元/噸低了100元/噸。

 

 

 

       基本面因素不支持1405合約持續貼水現貨，當前玻璃期價(jià)走勢更多體現的是資金的悲觀(guān)情緒。自去年12月以來(lái)工業(yè)品整體下挫的動(dòng)因主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇琴Y金面持續偏緊，年末囤貨季節性因素被打破；二是經(jīng)濟下滑和政策轉型預期下，市場(chǎng)信心急速惡化。目前來(lái)看，2014年貨幣政策緊平衡幾成定局。而市場(chǎng)情緒的恢復有賴(lài)于基本面好轉?？紤]到年末供需兩弱，成交清淡，玻璃的真實(shí)需求或待春季過(guò)后才有望顯現。

 

 

 

      總之，在2014年行業(yè)基本面供需弱平衡格局下，自玻璃現貨盤(pán)面1284元/噸的最低價(jià)算起，預計下行空間不大?？紤]到5月與1月的淡旺季差異，1405合約持續貼水現貨的格局難以持續。反彈趨勢仍需等待下游需求回暖后才能逐漸啟動(dòng)。中長(cháng)線(xiàn)多單可在1200—1230元/噸附近逢低滾動(dòng)建倉。