水泥上市公司中報大幅預增 釋放積極信號

      供需失衡壓力難消

      8月初，多地熟料價(jià)格出現企穩回升跡象，熟料價(jià)格一般是水泥價(jià)格的先行指標。此外，7月31日工信部下發(fā)水泥等行業(yè)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩置換實(shí)施辦法，細化各地實(shí)施細則，嚴禁新增產(chǎn)能。有業(yè)內人士預計，這將利于行業(yè)加快兼并重組，改善經(jīng)營(yíng)狀況，行業(yè)長(cháng)期景氣度將獲提升。

      然而，水泥價(jià)格自今年初以來(lái)連續下跌，至7月上旬已回落至330元/噸左右，低于去年同期水平。主要原因即在于受房地產(chǎn)需求拖累，導致淡季水泥價(jià)格出現超預期下跌。

      事實(shí)上，產(chǎn)能過(guò)剩一直籠罩著(zhù)我國傳統制造行業(yè)，其中水泥行業(yè)屢受詬病。記者獲悉，工信部日前公布了2014年首批淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)名單，在列名單中有381家水泥企業(yè)，是淘汰企業(yè)最多的行業(yè)，涉及產(chǎn)能8211.4萬(wàn)噸，超過(guò)上半年工信部計劃的5050萬(wàn)噸。

      在對山水水泥主體信用評級時(shí)，中債資信謹慎地給出了AA-的評級。在其看來(lái)，水泥產(chǎn)品需求與經(jīng)濟增長(cháng)和固定資產(chǎn)投資規模密切相關(guān)，固定資產(chǎn)投資增速的周期性變化導致行業(yè)整體存在需求周期。中債資信預計，2014年房地產(chǎn)投資和基建投資同比增速將有所下滑，水泥行業(yè)需求存在下行壓力?！皬墓┙o端看，盡管水泥行業(yè)限制產(chǎn)能的政策起到了降低水泥投資的作用，且隨著(zhù)落后產(chǎn)能淘汰標準提高、環(huán)保治理力度加大，水泥行業(yè)供給端增速亦將有所下滑，水泥產(chǎn)能利用水平有望小幅增加，但行業(yè)供需不平衡的壓力短期內將持續存在?！痹摍C構表示。

      從產(chǎn)能利用率來(lái)看，山水水泥目前的熟料產(chǎn)能利用率接近100%，但水泥產(chǎn)能利用率僅為60%左右，低于截至2013年底的全國水泥75.90%的平均產(chǎn)能利用率。山水水泥運營(yíng)一年以上的企業(yè)的設備運轉率一般在70%左右，但由于近幾年公司新建水泥項目較多，每年新增水泥產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸，當年新投產(chǎn)的項目產(chǎn)能釋放較小，有的項目甚至只生產(chǎn)一兩個(gè)月，致使綜合產(chǎn)能利用率不高。另外，山水水泥主要布局在山東和遼寧地區，這兩個(gè)地區冬季寒冷，遼寧區域每年大約有3至4個(gè)月不能進(jìn)行生產(chǎn)，山東區域也至少有兩個(gè)月不能進(jìn)行生產(chǎn)，這也導致產(chǎn)能利用率不高。

      財務(wù)數據顯示，2013年山水水泥利潤總額20.06億元，凈利潤14.48億元，分別較2012年下降20.96%和24.07%。此外，當年其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為24.25%，相較于2012年下降了2.05個(gè)百分點(diǎn)。

      整合“雙刃劍”

      工信部出臺的《建材工業(yè)“十二五”發(fā)展規劃》提出了嚴格行業(yè)準入管理、支持大企業(yè)集團并購重組、做大做強區域水泥集團等舉措，力爭到2015年，水泥業(yè)前10家企業(yè)生產(chǎn)集中度達到35%以上;計劃在“十二五”期間淘汰落后水泥產(chǎn)能2.5億噸。

      “上述產(chǎn)業(yè)政策的主要目的在于控制水泥總產(chǎn)量和加速淘汰落后產(chǎn)能，避免盲目擴張和重復建設，有利于降低行業(yè)系統性風(fēng)險，規范行業(yè)秩序，公司作為國家重點(diǎn)支持的大型水泥企業(yè)，面臨的既有機遇也有挑戰?！鄙剿嘣谏鲜龀倘哪技f(shuō)明書(shū)中坦言。

      中國建材集團董事長(cháng)宋志平近日表示，中國建材行業(yè)是一個(gè)多、散、亂的行業(yè)，無(wú)論是水泥還是玻璃，產(chǎn)能過(guò)剩都達到30%-40%，而且企業(yè)眾多，形成無(wú)序競爭。

      解決行業(yè)存在的困難，企業(yè)需要抓住結構調整的機遇，進(jìn)一步優(yōu)化整合?！半m然中國水泥行業(yè)的集中度去年已經(jīng)達到53%，但是距離歐美發(fā)達國家80%左右的集中度還有很大差距，希望到2015年末，我國水泥行業(yè)集中度能達到65%至70%?！彼沃酒秸f(shuō)。隨著(zhù)行業(yè)重組整合的進(jìn)一步推進(jìn)，作為國家支持的12家大型全國性水泥企業(yè)之一以及山東省重點(diǎn)支持兩家水泥企業(yè)之一，山水水泥的規模優(yōu)勢將更加明顯。山東省散裝水泥協(xié)會(huì )有關(guān)人士告訴記者，從水泥業(yè)發(fā)展趨勢看，由大集團主導市場(chǎng)及企業(yè)間協(xié)同的局面是行業(yè)發(fā)展的主流。水泥業(yè)只有通過(guò)殘酷的市場(chǎng)行為，進(jìn)行充分的結構調整，才能告別目前的低利潤時(shí)代。

     “在國家產(chǎn)業(yè)政策的指導下，我國水泥行業(yè)正處于重組整合高峰期，國家重點(diǎn)支持的大型水泥企業(yè)紛紛通過(guò)新建、并購等方式擴大產(chǎn)能，水泥行業(yè)將逐步從由水泥企業(yè)參與的無(wú)序競爭過(guò)渡到由少數大型企業(yè)主導的寡頭競爭，從區域化競爭逐步進(jìn)入全國性競爭階段?！睙熍_一家建材公司的負責人魏平安分析說(shuō)，在此背景下，包括山水水泥在內的大型水泥企業(yè)對各區域市場(chǎng)的爭奪將更加激烈，山水水泥目前在山東和遼寧的龍頭地位也有可能被撼動(dòng)，同時(shí)其在新進(jìn)市場(chǎng)的擴張難度也將加大。

      雖然對山水水泥主體信用等級評定為AA+，但中誠信國際依然關(guān)注到，國家經(jīng)濟結構調整、水泥下游需求增速下滑、公司進(jìn)入新的市場(chǎng)區域面臨一定的市場(chǎng)及管理風(fēng)險等因素，將對該公司信用水平造成影響。中債資信也指出，水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、公司部分產(chǎn)能布局省份行業(yè)供需承壓等因素，均將給其帶來(lái)不利影響。

      行業(yè)向好因素顯現

      7月31日工信部下發(fā)的《部分產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》要求，各地工業(yè)和信息化主管部門(mén)應做好水泥等四大過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)能置換工作。在京津冀、長(cháng)三角、珠三角等環(huán)境敏感區域，實(shí)施減量置換。上述區域需置換淘汰的產(chǎn)能數量按不低于新改擴建項目產(chǎn)能的1.25倍予以核定，其他地區實(shí)施等量置換。

     “《辦法》的實(shí)施意味著(zhù)未來(lái)水泥等行業(yè)新增產(chǎn)能將被嚴禁，而重點(diǎn)地區產(chǎn)能今后將只減不增。這對提高行業(yè)集中度將有明顯的促進(jìn)作用，利于加快產(chǎn)能過(guò)剩地區的重組步伐。而供給的持續收縮，能帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格出現恢復性上漲，改善行業(yè)整體盈利情況?！蔽浩桨舱J為，若政策能夠較好落實(shí)，將促進(jìn)水泥行業(yè)供需關(guān)系改善。

      記者發(fā)現，近期有多家券商發(fā)布了水泥行業(yè)中期研究報告，不少券商均把目光放在了下半年水泥板塊需求的復蘇上。在這些券商看來(lái)，雖然需求增長(cháng)放緩，但是供給端的增速也在快速下降，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率有望逐步回升。

      在水泥板塊的上市公司中，塔牌集團、巢東股份祁連山等個(gè)股均實(shí)現中報大幅預增，海螺水泥等上市公司也都預期業(yè)績(jì)正增長(cháng)。多家上市公司中報業(yè)績(jì)出現大幅預增，顯然釋放出一定的積極信號。

      從區域需求來(lái)看，河北省于6月底推出1.2萬(wàn)億刺激政策，并且在京津冀協(xié)同發(fā)展的背景下，該區域的水泥景氣度有望走出底部;新疆作為“絲綢之路經(jīng)濟帶”核心區域，將顯著(zhù)受益政策支持，迎來(lái)項目和投資密集落地期，水泥供需關(guān)系逐步向好。除此之外，基建也是水泥需求的重要組成部分，近期鐵路項目集中啟動(dòng)，將明顯提振水泥需求。由于新增需求大于新增產(chǎn)能，水泥行業(yè)的供需環(huán)境將繼續好轉，邊際供需有望繼續改善。

      中信建投建筑建材行業(yè)分析師表示，環(huán)保的長(cháng)期性和壓力將促使水泥“去產(chǎn)能”方向不變，供需結構也在好轉。整體來(lái)看，全國大部分地區的水泥行業(yè)都具有明顯的向好因素。

     “雖然當前水泥行業(yè)受制于需求增長(cháng)放緩和產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)整體景氣度不高，但在一系列化解產(chǎn)能過(guò)剩的后續政策及逐漸形成的有序競爭環(huán)境的支持下，水泥企業(yè)的盈利能力或逐步回升，業(yè)績(jì)也有望得到持續改善?！鄙鲜鍪茉L(fǎng)人士皆表達了這一看法。