供給緊庫存低 2018水泥行業(yè)利潤有望創(chuàng )歷史新高

摘要:

受錯峰生產(chǎn)和環(huán)保因素影響，今年以來(lái)，水泥行業(yè)邊際供給繼續保持收縮態(tài)勢，行業(yè)庫容比始終處于低位，水泥價(jià)格高位震蕩。業(yè)內人士對中國證券報記者表示，水泥行業(yè)下半年需求通常好于上半年，在行業(yè)自律逐步完善和環(huán)保限產(chǎn)的背景下，2018年水泥行業(yè)利潤有望創(chuàng )歷史新高。......

??受錯峰生產(chǎn)和環(huán)保因素影響，今年以來(lái)，水泥行業(yè)邊際供給繼續保持收縮態(tài)勢，行業(yè)庫容比始終處于低位，水泥價(jià)格高位震蕩。業(yè)內人士對中國證券報記者表示，水泥行業(yè)下半年需求通常好于上半年，在行業(yè)自律逐步完善和環(huán)保限產(chǎn)的背景下，2018年水泥行業(yè)利潤有望創(chuàng )歷史新高。

??中報業(yè)績(jì)有望大面積預喜

??數據顯示，截至7月8日，已有5家水泥上市公司發(fā)布中期業(yè)績(jì)預告，且都預喜。其中，3家預增，兩家扭虧。

??7月4日，福建水泥發(fā)布公告稱(chēng)，預計今年上半年實(shí)現凈利潤2.25億元左右，與上年同期相比將扭虧為盈。公司稱(chēng)，業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的原因是公司商品銷(xiāo)售量?jì)r(jià)齊升，對比上年同期，商品銷(xiāo)量增長(cháng)近23%，水泥（含商品熟料）均價(jià)上漲約38%，商品毛利率提升23個(gè)百分點(diǎn)左右。

??7月5日，冀東水泥和四川雙馬發(fā)布的業(yè)績(jì)預告也顯示業(yè)績(jì)向好。冀東水泥預計實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.8億元-5.3億元，同比扭虧為盈。公司表示，報告期內，受益于“京津冀協(xié)同發(fā)展”國家戰略的推進(jìn)以及水泥行業(yè)“供給側結構性改革”的積極影響，公司核心區域水泥市場(chǎng)秩序持續改善。在水泥和熟料綜合銷(xiāo)量同比略有降低以及原燃材料價(jià)格上漲等情況下，公司水泥和熟料銷(xiāo)售價(jià)格及營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比增幅較大，毛利率同比大幅提升。

??四川雙馬則預計公司今年上半年凈利潤為2.85億元-3.05億元，同比上年同期的5003.09萬(wàn)元增長(cháng)469.65%-509.62%。公司表示，公司水泥業(yè)務(wù)較去年同期實(shí)現利潤增長(cháng)，主要是水泥銷(xiāo)售情況良好，同時(shí)公司進(jìn)一步加強成本管控，使得水泥銷(xiāo)售毛利率同比增加。

??天風(fēng)證券認為，半年報披露窗口期將至，水泥基本面持續超預期，低庫存、短淡季充分支撐行業(yè)盈利上行，中報業(yè)績(jì)可期。

??供給將持續收縮

??從近年來(lái)水泥熟料產(chǎn)能情況來(lái)看，雖然整體還處于增長(cháng)態(tài)勢，但同比增速呈逐年下降趨勢，2017年更是負增長(cháng)。

??據中國水泥協(xié)會(huì )初步統計，截至2017年底，全國新型干法水泥生產(chǎn)線(xiàn)累計1715條，設計熟料產(chǎn)能達18.2億噸，同比下滑0.5%。其中，2017年全國新點(diǎn)火水泥熟料生產(chǎn)線(xiàn)共有13條，合計年度新點(diǎn)火熟料設計產(chǎn)能2046萬(wàn)噸，較2016年減少512萬(wàn)噸，降幅為20%，已連續五年呈遞減走勢。

??從水泥行業(yè)上市公司固定資產(chǎn)變化情況來(lái)看，其變化規律與水泥熟料產(chǎn)能變化趨勢大體一致。統計顯示，2017年水泥上市公司固定資產(chǎn)為2086億元，同比下滑1%。

??根據中國水泥協(xié)會(huì )《水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計劃（2017-2020）》，四年內將壓減熟料產(chǎn)能39270萬(wàn)噸，關(guān)閉水泥粉磨站企業(yè)540家，將上述指標按四年分解得到每年的目標任務(wù)。工業(yè)和信息化部于2017年12月31日印發(fā)《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，要求嚴禁備案和新建擴大產(chǎn)能的水泥熟料、平板玻璃項目。確有必要新建的，必須實(shí)施減量或等量置換，制定產(chǎn)能置換方案。

??冀東水泥近日在投資者交流會(huì )上表示，一季度公司水泥熟料銷(xiāo)量同比降低7%，1-5月銷(xiāo)量同比繼續下降，主要原因是2018年環(huán)保政策趨嚴、工程開(kāi)工時(shí)間較去年晚。

??財富證券認為，整體來(lái)看，水泥產(chǎn)能收縮已是大勢所趨。在產(chǎn)能供給收縮的背景下，考慮到環(huán)保因素，各省出臺了大量全面推行錯峰生產(chǎn)的政策，企業(yè)為了穩價(jià)也自發(fā)性的實(shí)行錯峰生產(chǎn)，企業(yè)自律協(xié)同越發(fā)明顯。隨著(zhù)水泥市場(chǎng)需求淡季來(lái)臨，全國各地水泥企業(yè)陸續發(fā)布夏秋錯峰生產(chǎn)計劃，相比2017年，各省2018年錯峰生產(chǎn)政策更加具體明確，預計對水泥市場(chǎng)供給端的收縮將進(jìn)一步加大。

??財富證券認為，短期來(lái)看，水泥價(jià)格仍維持高位，企業(yè)維護價(jià)格意愿強烈，長(cháng)期來(lái)看，水泥價(jià)格雖有下行壓力，但在供需緊平衡下或以震蕩走勢為主。站在全年角度來(lái)看，2018年水泥行業(yè)盈利中樞仍將維持高位。